全文共 220 字 · 13 句
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阴山道：阴山脚下的道路。阴山在今内蒙古中部。
纥逻敦：回纥语，指阴山一带的肥美水草之地。
飞龙：唐代御厩名，此指官府马匹。
缣：双丝织成的细绢，唐代常以缣帛易马。
可敦：回纥可汗妻子的称号。
咸安公主：唐德宗女，嫁回纥可汗，号可敦。
合罗将军：回纥将领名。
黠虏：狡黠的敌人，此指回纥。
阴山道啊阴山道，纥逻敦一带土地肥沃，水泉也好。可每到戎人送马来的时候，道旁千里连一根细草都没有。草吃尽了，泉也枯了，马病得瘦弱不堪，飞龙厩里只给它们印个记号，剩下骨头和皮。五十匹缣才换一匹马，缣去了，马来了，没有个完的日子。养着没什么用，放掉又不合适，每年死伤的倒有十分之六七。缣丝不够，女工苦得很，只好稀织短截，凑够匹数。织出来像藕丝蛛网，三丈多长，回纥人诉说没法用。咸安公主号可敦，远嫁可汗，频频上奏论说此事。元和二年下了新敕，内库拿出金帛偿付马价。又诏令江淮的马价缣，从此不许稀织短截。合罗将军高呼万岁，捧着金银和缣彩领受。谁知狡黠的回纥起了贪心，第二年送来的马多了一倍。缣渐渐好了，马渐渐多了，阴山下的虏人，拿他们怎么办呢！
此诗写唐与回纥以缣易马之事，揭露回纥贪得无厌、唐廷应对失策。诗中先写道旁草尽泉枯、马病羸瘦，再写缣丝不足、女工苦织，末以“缣渐好，马渐多”与“奈尔何”作结，讽刺朝廷一味退让而贪虏之心愈炽，体现了白居易对边事的深切忧虑。